文 | DoNews网站 许芸

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“奶酪第一股”妙可蓝多不停层爆发“地面震”。

1月25日，妙可蓝多发布公告，秘书柴琇离任公司副董事长、总司理以及法定代表东说念主职务，离任原因为“免职”，并已于1月23日奏效。不外，柴琇将继续在上市公司偏激控股子公司任职董事。

值得防备的是，妙可蓝多审议《对于免去公司副董事长、总司理和法定代表东说念主的议案》的董事会，柴琇并未出席。妙可蓝多暗示，公司未在规按期限内收到董事柴琇的书面表决票，也未收到柴琇奉求其他董事出席本次会议的测度文献。

柴琇，即妙可蓝多首创东说念主。而“蒙牛系”宿将蒯玉龙将在柴琇去职后，接任妙可蓝多总司理、法定代表东说念主位置，同期，他如故公司董事、财务总监。

柴琇的“离开”看起来并不“体面”，在被免职的同期，其还因未履行并购基金赔偿应允事项被提请仲裁。这不仅意味着柴琇与蒙牛的联系透顶“闹掰”，也意味着妙可蓝多将插足蒙牛全面继承的新时期。

频年来，妙可蓝多濒临增长窘境，蒙牛全面接办，能为妙可蓝多带来若何的改造，校服会是之后十分长一段技艺内市集热心的焦点。

01、被动出局的首创东说念主

客不雅来看，柴琇筹划妙可蓝多算得上成功。

公开而已傲气，2001年柴琇在吉林创办了广泽乳业，布局低温酸奶与常温牛奶居品线。早在2007年奴才政府试验团到法国参加天下食物展览会时，柴琇就防备到了奶酪这一品类。过程数年对奶酪产业的筹划和筹备，2015年，在柴琇主导下，广泽乳业全面转型奶酪业务，始创儿童奶酪棒品类，而后于2016年通过借壳华联矿业的样式成为A股首家奶酪上市公司，并在2019年追究更名为妙可蓝多。

顶着“奶酪第一股”光环的妙可蓝多早期在老本市集的征途称得上场面无穷。

2020年，蒙牛启动对妙可蓝多进行策略投资，并在2021年的大额定增后成为妙可蓝多的控股股东。而妙可蓝多的股价也在2021年5月25日冲上84.5元/股的最高点，成为备受投资者追捧的细分行业龙头股。

截止2026年1月23日，在屡次增抓后，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“内蒙蒙牛”）对妙可蓝多的抓股上升至1.89亿股，抓股占比37.04%。从妙可蓝多公告履行来看，目下内蒙蒙牛增抓计较仍处于实行期限内，后续或将继续增抓。

由此来看，蒙牛对妙可蓝多的远景已经看好，仅仅不再允许柴琇掌权。而从妙可蓝多公告履行来看，柴琇出局或因触及与蒙牛的债务纠纷。

DoNews通过梳理妙可蓝多公告了解到，2018年，妙可蓝多使用自有资金1亿元参与认购渤海华好意思八期（上海）股权投资基金（有限搭伙），后更名为“上海祥民股权投资基金搭伙企业（有限搭伙）”，以下简称“并购基金”的有限搭伙份额。

2020年6月，柴琇偏激妃耦戒指的公司完成对“并购基金”庸俗搭伙东说念主吉林省联祥消防信息工程有限公司（以下简称“联祥消防”）100%股权的收购，联祥消防子公司吉林省耀禾经贸有限公司（以下简称“吉林耀禾”）是“并购基金”的最大出资方，认缴出资额为11.16亿元，实缴出资额4.78亿元。

图源：妙可蓝多公告

2020年12月24日，内蒙蒙牛通过相信向吉林耀禾披发本金为7亿元的借款，后续该相信将上述借款转由内蒙蒙牛平直抓有。

柴琇曾应允，由于担保事项导致妙可蓝多濒临平直或曲折吃亏的（包括但不限于无法在搭伙条约约按期限内足额、实时回收在“并购基金”中的出资及应得收益），其将向妙可蓝多足额赔偿。

但是，“并购基金”已于2025年1月29日到期，妙可蓝多只在2020年4月22日从“并购基金”取得一次1400万元的现款收益分派。死心2025年6月30日，未经审计的妙可蓝多对“并购基金”的出资所酿成的其他非流动金融资产账面价值为1.29亿元。

但死心目下，过程屡次敦促，柴琇并未履行足额赔偿的应允。妙可蓝多就该项应允朝上海国际经济生意仲裁委员会（上海国际仲裁中心）建议仲裁肯求，并于近日收到《仲裁受理奉告》。

而此前，由于“并购基金”及吉林耀禾落伍未奉赵债务，内蒙蒙牛已在境内对测度方拿起仲裁，并在境外对并购基金底层资产发起继承模式。

02、给钱给资源的蒙牛

在注资妙可蓝多的同期，蒙牛服从将其汲引成“蒙牛系惟一奶酪平台”。

凭证公开而已，蒯玉龙参与并主导了蒙牛奶酪策略性并入妙可蓝多。2024年7月，妙可蓝多以4.48亿元从内蒙蒙牛手中收购的蒙牛奶酪追究纳入并吞限制。

蒙牛奶酪业务主要包括蒙牛奶酪及爱氏晨光品牌，此次整合不仅丰富了妙可蓝多的品牌、居品矩阵，还使得妙可蓝多扫数下滑的经销商数目得以延迟。

DoNews查询妙可蓝多公告了解到，2021年-2023年，妙可蓝多总经销商数目分袂为5363家、5218家、5036家，到2024年6月30日更是已降至4790家。收购蒙牛奶酪后死心2025年6月30日，妙可蓝多共有经销商6551家，销售网罗粉饰约80万个零卖结尾。

整合后，蒙牛的渠说念资源为妙可蓝多所用，在妙可蓝多B端业务的发展中，更是提供了极大助力。据媒体报说念，一位参与整合的名堂司理线路：“蒙牛原有的3000家餐饮客户资源，让咱们一周内敲开了三家国际连锁品牌的大门。”

妙可蓝多的B端协作对象，不乏国际餐饮巨头。比如，2024年下半年，妙可蓝多一款定制马苏里拉居品成功插足百胜餐饮供应系统，被必胜客采取。2025年5月16日，在百胜中国召开的2025供应链协作伙伴大会上，比赛下注app官网妙可蓝多取得了“迥殊供应链奖”和“金锅奖”。此外，据媒体报说念，KFC、达好意思乐、萨莉亚、茉莉奶白、古茗茶饮、山姆会员店等均是妙可蓝多的协作对象。

图源：DoNews摄

在成本把控上，蒙牛与妙可蓝多通常不错协同节流。

柴琇曾在复盘2023年龄迹欠安时，直言妙可蓝多濒临的成本问题“因为供应链问题成本飞腾了过亿元”。

2024年10月底，在蒙牛奶酪追究纳入妙可蓝多后，柴琇暗示，“原材料采购协同方面，目下将原材料分为蒙牛奶酪与妙可疏通、蒙牛奶酪与蒙牛疏通、蒙牛奶酪私用三大类。第一类主要讹诈策略协同，以量换价，争取成本最优；第二类借助蒙牛集团采购上风、地域性上风，以量换价，争取成本上风；第三类则借助蒙牛集团及蒙牛奶酪国际资源发达协同上风。”

表当今财务数据上，2024年，妙可蓝多罢了包摄于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，主要获利于主要原材料成本较上年同期下落及公司同步鼓动的各项降本增效步调。

03、难攻克的增长关

但是，蒙牛入股后，妙可蓝多不论是股价如故事迹，举座看来王人呈弱势，也使得这笔投资给蒙牛招致了诸多非议。

东方金钱网数据傲气，妙可蓝多股价自2021年冲上最高点之后便扫数下行，截止1月29日，妙可蓝多股价报收于23.13元/股，总市值118亿元，不复往昔荣光。

图源：东方金钱网

同期，妙可蓝多的事迹也已濒临增长瓶颈，堕入“吃老本”的窘境。

DoNews查询巨潮资讯网数据了解到，2019年-2021年，妙可蓝多事迹增长速率颇快，总营收同比增幅分袂达到了42.32%、63.2%和57.31%，净利润同比增幅分袂达到了80.72%、208.16%、160.6%。

弱势出当今2022年，妙可蓝多总营收仅同比微增7.84%，净利润更是转为负增长，同比下滑12.32%。到2023年，妙可蓝多弱势加重，出现了上市以来初次总营收、净利润双下滑。2024年，妙可蓝多出现“增利不增收”的情况，利润加多主要获利于成本把控。

在2025年2月底举办的妙可蓝多2025年会步履上，柴琇明确建议妙可蓝多异日三年的三大策略指标。领先，奶酪棒增长之战，旨在通过立异居品、丰富骤然场景、强化双品牌策略及拓宽渠说念，罢了抓续增长；其次，成东说念主奶酪破圈之战，将在线上线下同步发力，推动成东说念主奶酪市集的深度拓展；终末，B端市集的解围之战，将聚焦大客户建造，优化供应链体系，使B端业务成为公司新的营收与利润援救。

图源：DoNews摄

事实上，2024年以来，妙可蓝多在成东说念主奶酪市集就有颇多紧要举措。2024年5月，妙可蓝多官宣在年青群体中颇有影响力的顶流明星王一博为新的品牌形象代言东说念主，同期，推出了花酪棒、鳕鱼奶酪、手撕奶酪等针对成东说念主市集的6款新品。2025年，妙可蓝多还有东说念主参酪乳、奶酪坚果脆等针对不同骤然群体的多款立异居品上市。此外，妙可蓝多面向中老年群体，加大推介奶酪居品的力度。

而在B端市集，妙可蓝多继承的是双品牌并行策略，由妙可蓝多专科奶酪与爱氏晨光专科乳品在西餐、烘焙、茶饮咖啡、工业及中餐五大渠说念中拓展客源。

2025年上半年财报傲气，面向C端市集的儿童奶酪居品已经是妙可蓝多的营收主力，包括奶酪棒、儿童成长杯、手撕奶酪条、奶酪小粒、奶酪小三角等在内的即食养分系列收入10.83亿元，仅同比进步0.62%，占奶酪板块收入的50.73%，增长承压较着。

通常面向C端的家庭餐桌系列，包括马苏里拉奶酪、奶酪片、涂抹奶油奶酪、黄油等，2025年上半年罢了收入2.36亿元，同比增长28.44%。

而面向B端的餐饮工业系列2025年上半年收入8.16亿元，占奶酪板块收入的38.22%，增速最高，达到36.26%，正成为妙可蓝多收入的有劲支抓。

从最新财报数据来看，2025年1-9月，妙可蓝多罢了营收39.57亿元，同比增长10.09%；包摄于上市公司股东的净利润达到1.76亿元，同比增长106.88%。虽未详备列示收入结构，但妙可蓝多在讲授利润增万古暗示，“主淌若公司优化居品结构且高毛利奶酪居品收入较上年同期加多，同期收到的政府补助、投资收益和营业出门入净额等较上年同期加多所致。”

可见，妙可蓝多在启动多项破圈步调后，正在自在解脱吃儿童市集“老本”的窘境，但“成长的纷扰”已经存在。

壮志未酬，柴琇颓靡退场。妙可蓝多接下来的故事，将由蒙牛全权书写。

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