东吴证券股份有限公司曾朵红，许钧赫近期对斯菱智驱进行盘问并发布了盘问敷陈《25年年报及26年一季报点评：事迹顺应预期，机器东说念主外洋产能落地在即》，予以斯菱智驱买入评级。

　　斯菱智驱(301550)

　　投资重点

　　事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收7.9亿元，同比+1.8%，归母净利润1.7亿元，同比-9.2%，25Q4/26Q1已毕营收2.1/2.1亿元，同比-4.8%/+8.7%，归母净利润区别为0.3/0.4亿元，同比-38.4%/-15.6%，事迹顺应商场预期。

　　优化客户及居品结构：公司25年毛利率32.7%，同比+0.2pct，25Q4/26Q1毛利率28.0%/31.3%，同比-4.3/-1.8pct，25年归母净利率21.9%，同比-2.6pct，25Q4/26Q1归母净利率15.8%/18.5%，同比-8.6/-5.3pct，主要系客户及居品结构有所诊治。分居品看，澳洲幸运8官方网站25年公司制动系统/传统系统类轴承已毕收入6.2/1.0亿元，同比+1.49%/+11.93%，毛利率区别为32.37%/33.29%，同比+1.19/-1.56pct。分地区看，25年公司国内/外洋收入区别为2.3/5.6亿元，同比-5.67%/+5.24%，毛利率30.18%/33.71%，同比-1.42/+0.77pct。举座看，公司在深耕现存售后商场销售渠说念的基础上，开荒宇宙顶级售后客户，主业保抓隆重发展。

　　抓续加速宇宙化布局：公司产能优化升级抓续进行，比赛下注app官网现在领有浙江新昌和泰国大城府两大分娩基地共四个当代化厂区，25年在好意思国密歇根州新建工场，基础修复已完成，后续将笔据客户需求渐渐投产。

　　积极布局机器东说念主零部件、外洋产能落地在即：公司依托已有的本领积淀和先发上风，布局谐波延缓器及一体化轴承等居品，正积极鼓励机器东说念主业务的本领储备与客户对接。产能方面，已于国内已毕储备产能，同期依托泰国工场新增高精密零部件产能，改日有望成为公司新增长极。

　　期间用度增长彰着、筹算性现款流改善：公司25年/26Q1期间用度0.6/0.3亿元，同比+97.3%/+113.1%，期间用度率8.0%/13.3%，同比+3.9/+6.5pct，26Q1销售/贬责/研发/财务用度率1.6%/4.4%/3.5%/3.8%，同比变动+0.2/+0.9/-1.3/+6.8pct。26Q1筹算活动现款净额0.3亿元，同比+67.1%。应收账款2.9亿元，较年头+7.4%。存货2.3亿元，较年头-3.4%。

　　盈利预测与投资评级：推敲到公司机器东说念主业务正处于干预阶段，咱们下修公司26-27年归母净利润为2.18/2.62亿元（原值为2.57/3.38亿元），瞻望28年为3.03亿元，同比+26%/+20%/+15%，对应现价PE区别为159x、132x、114x，机器东说念主行业空间广袤，公司本领实力优秀，产能布局深刻，督察“买入”评级。

　　风险提醒：需求不足预期，机器东说念主业务不足预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增抓评级1家；夙昔90天内机构筹算均价为203.46。

以上骨子为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

• 动武
• 证券
• 予以
• 比赛下注
• 司令